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货币政策延续“量价攻势”,应对疫情冲击还要靠财政发力

作者:admin     发布日期: 2020-04-16     二维码分享

一日“双降”,货币政策延续“量价攻势”。15日,央行实施定向降准并开展中期借贷便利(MLF)操作。MLF操作利率也如期下调,下周贷款市场报价利率(LPR)下行几乎是“板上钉钉”。目前,银行间和实体经济中流动性充裕,货币政策传导通畅。分析人士认为,应对疫情冲击还要靠财政发力,下一阶段财政政策是重要抓手。


LPR有望下行

15日,央行按计划实施定向降准,释放约2000亿元长期资金;同时,开展1000亿元MLF操作,中标利率如期下调20个基点。

3月末,央行下调7天期逆回购利率20个基点,此次MLF中标利率等幅下调符合预期。17日将有2000亿元MLF到期,而此次操作规模仅1000亿元。

方正证券首席经济学家颜色认为,目前,银行间流动性较为充裕。MLF需求不大,17日MLF到期之后应不会续做。

光大证券固定收益首席分析师张旭表示,看似量缩实未缩。15日MLF操作外,还有2000亿元定向降准资金投放,两者合计3000亿元,超过2000亿元MLF到期量。这更像是用定向降准对MLF做了部分置换。

MLF利率调降后,新一轮LPR下行几乎是“板上钉钉”。中国民生银行首席研究员温彬预计,20日1年期LPR报价将下调20个基点至3.85%,5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。

自去年进行LPR改革以来,“逆回购-MLF-LPR”已成为央行引导贷款利率下行标准路径。目前,1年期LPR累计下行20个基点,5年期LPR累计下行10个基点。

颜色认为,未来不仅LPR要同步下调,更重要的是有关部门还可能进一步要求银行压缩LPR加点部分,实现对非优客户让利。

张旭认为,疫情对实体经济和金融市场造成影响,预防性地提供流动性是较好策略。


财政政策加码

目前,银行间流动性充裕。张旭认为,货币政策传导是顺畅的,资金没有在银行体系内淤积。

“从政策拉动贷款增长效果看,一季度人民银行平均每投放1000亿元长期流动性,就会拉动贷款增长3500亿元。”张旭表示。

分析人士认为,下一阶段,财政政策将成为重头戏,货币政策将予以配合。颜色认为,应提高财政赤字和专项债额度,推动特别国债尽快落地。中信证券固定收益首席分析师明明指出,3月地方债共发行3875亿元,募集资金用途更加倾向于基础设施和乡村振兴。