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工业品需求预期改善,黑色系期现共振上涨

作者:     发布日期: 2022-03-26     二维码分享

2021年年底以来,政策面“稳增长”密集表态,使得基建、地产等回暖预期持续偏强,工业品需求预期改善带动黑色系价格共振上涨。

“今年前两个月,由于处于需求淡季以及北方采暖季环保限产之中,供需两弱,黑色系板块价格以横盘振荡为主。3月之后的俄乌冲突导致全球供应链紧张预期再起,大宗商品价格整体上扬。尤其是能源和谷物类商品,俄罗斯和乌克兰分别是主要出口国,冲突下存在供应减少预期,因此价格明显上涨。相比之下,黑色金属板块受到的影响较小。”海证期货研究所副所长石头表示。

在石头看来,俄乌冲突将导致全球供应链进一步紧张,能源价格的大幅上涨将提高世界通胀水平。由于乌克兰的钢铁主要供应欧洲,因此欧洲钢铁价格明显上涨,进口转而寻求东南亚和中国,也间接提高了国内钢价的估值水平。

从基本面看,东证期货产业部分析师李轩怡介绍,3月以来,黑色产业链进入复工复产阶段,随着各地钢厂的开工,其补库行为对原材料价格有显著的拉升作用。2月末以来焦煤现货价格共经历了4轮提涨,累计涨价800元/吨。同时,原材料价格的拉升也反过来对钢材价格形成支撑。此外,今年的政府工作报告提出5.5%的GDP增长预期目标,扩大新增贷款规模,基建超前发力,使得市场对房地产回暖的预期增加。

但需要注意的是,市场对钢材实际需求落地也存有一定的担忧。李轩怡说,从2月份的数据看,新增信贷和社融低于预期,企业资金紧张,拿地积极性不高,短期内若要看到地产销售实质性改善,还需政策多面发力。若4月份下游需求释放不及预期,库存去化放缓,将会对钢价形成压制。

与能源、谷物等板块相比,李轩怡认为,短期来看,俄乌冲突对黑色产业链带来直接影响可控,因为俄乌并非中国黑色原材料的主要进口国和钢材的主要出口国。

“不过,从长期看,其带来的整个贸易格局改变,将会从两方面影响黑色系商品。”李轩怡进一步解释,*,2021年我国从俄罗斯进口钢坯占进口总量的6%,若俄罗斯受到贸易制裁,这部分进口量将增大,对国内钢坯价格和成材价格形成压制。第二,俄罗斯的煤炭储备占全球的15%,是全球重要的煤炭出口国。若受到贸易制裁,俄罗斯多余的动力煤和炼焦煤将会输入中国,且中俄贸易可以采用人民币结算,对国内动力煤和炼焦煤供应偏紧的格局有所改善。

展望后市,石头认为,黑色板块价格上涨的主要逻辑还是在国内。“目前受疫情影响,全国多地的工地停工,需求疲弱,唐山等地的钢厂面临原料库存紧张局面,陆续出现闷炉等现象,导致钢材供给明显下降。”他说。

“未来,黑色板块的上涨主逻辑依旧是验证需求的高度以及政策落实的程度。俄乌冲突依旧悬而未决,但可以确定的是后期全球将面临通货膨胀的问题,而大宗商品或成为后期的赢家。”李轩怡表示。



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